Шарп, исправленный в одном месте
Сортино устроен как Шарп, но в знаменателе стоит не общее стандартное отклонение доходностей, а отклонение только отрицательных — так называемое downside deviation. Логика прямая: владельца счёта беспокоят падения, а не колебания вверх, и наказывать стратегию за крупные выигрыши неправильно.
Из этого следует практическое соотношение. Для стратегии с симметричным распределением результатов Шарп и Сортино близки. Если Сортино заметно выше, значит изменчивость создаётся преимущественно прибыльными периодами — то есть низкий Шарп в этом случае не свидетельство проблемы.
Где Сортино тоже не спасает
Он остаётся усреднённой метрикой и по-прежнему плохо описывает редкие катастрофические события. Стратегия, которая три года даёт ровные мелкие плюсы и один раз теряет половину счёта, до этого события покажет отличный Сортино. Хвостовой риск не измеряется ни одним коэффициентом такого типа.
Второе ограничение — чувствительность к порогу. Отклонение вниз считается относительно выбранной точки отсечения: нуля, безрисковой ставки или целевой доходности. Разный порог даёт разные значения, и сравнивать цифры из двух отчётов без знания методики нельзя.
Как мы используем пару Шарп–Сортино
Как индикатор асимметрии, а не как оценку качества. Соотношение двух коэффициентов сразу показывает форму распределения результатов: Сортино значительно выше Шарпа — асимметрия в пользу трейдера; примерно равны — симметрично; Шарп выше — преобладают отклонения вниз, и это требует разбора причин.
В карточке стратегии оба показателя стоят рядом с максимальной просадкой и временем восстановления. Коэффициенты описывают среднее поведение, просадка — худший случай, время восстановления — сколько капитал был заперт. Ни один из трёх параметров не заменяет остальные.
Частые вопросы
Чем Сортино отличается от Шарпа?
Знаменателем: Шарп делит на общее стандартное отклонение доходностей, Сортино — только на отклонение отрицательных. Поэтому Сортино не наказывает стратегию за крупные выигрыши.
Что значит, если Сортино намного выше Шарпа?
Что изменчивость результата создаётся в основном прибыльными периодами: распределение асимметрично в пользу трейдера. Низкий Шарп в такой ситуации не признак проблемы.
Учитывает ли Сортино риск редких обвалов?
Практически нет. Это усреднённая метрика: стратегия с ровными мелкими плюсами и одним катастрофическим убытком до его наступления покажет высокое значение.
Что запомнить
- Сортино считает только отклонения вниз, поэтому не штрафует за крупные выигрыши.
- Соотношение Шарпа и Сортино показывает асимметрию распределения результатов.
- Хвостовой риск ни один из этих коэффициентов не измеряет.