Разница ставок как драйвер курса
Дифференциал ставок — разница между процентными ставками двух стран, чьи валюты образуют пару. Логика влияния на курс прямая: капитал стремится туда, где доходность выше при сопоставимом риске, поэтому валюта страны с более высокой ставкой при прочих равных получает поддержку.
Но работает это не механически. Рынок торгует не текущую ставку, а ожидания её изменения: если повышение уже заложено в цену, само повышение может не сдвинуть курс вовсе или сдвинуть в обратную сторону. Поэтому смотреть надо на разницу ожидаемых траекторий ставок, а не на две сегодняшние цифры.
Связь со свопом и керри-трейдом
На форексе дифференциал материализуется в свопе — плате за перенос позиции через ночь. Купив валюту с высокой ставкой против валюты с низкой, вы получаете положительный своп; в обратную сторону — платите. На этом строится керри-трейд: заработок не на движении курса, а на удержании разницы.
Практическая поправка: брокер добавляет свою наценку, поэтому реальный своп по счёту всегда хуже теоретического дифференциала, а в короткой стороне бывает отрицательным с обеих сторон. Проверять надо фактические значения в спецификации инструмента, а не считать по ставкам центробанков.
Где ломается логика
Дифференциал перестаёт определять курс в режиме бегства от риска. В панике капитал уходит из высокодоходных валют в защитные, независимо от разницы ставок, и керри-позиции закрываются массово и быстро. Именно поэтому кривая доходности керри-трейда выглядит как долгий плавный рост с редкими обвалами.
Второй сбой — когда высокая ставка отражает не привлекательность, а проблему: инфляцию, отток капитала, риск девальвации. Тогда высокая доходность компенсирует высокий риск, а не создаёт преимущество. Мы поэтому смотрим дифференциал вместе с ожидаемой инфляцией и режимом рынка, а не как отдельный сигнал.
Частые вопросы
Как дифференциал ставок влияет на курс?
Валюта с более высокой ставкой при прочих равных получает поддержку, потому что капитал ищет доходность. Но рынок торгует ожидания изменения ставок, а не их текущий уровень, поэтому свершившееся повышение часто уже в цене.
Где я вижу дифференциал на своём счёте?
В свопе — плате за перенос позиции через ночь. Она отражает разницу ставок плюс наценку брокера, поэтому фактические цифры смотрят в спецификации инструмента, а не считают по ставкам центробанков.
Почему керри-трейд иногда резко перестаёт работать?
В режиме бегства от риска капитал уходит из высокодоходных валют в защитные независимо от ставок. Позиции закрываются массово, и накопленная за месяцы разница теряется за считанные дни.
Что запомнить
- Значение имеет разница ожидаемых траекторий ставок, а не двух текущих цифр.
- На счёте дифференциал проявляется через своп, уже с наценкой брокера.
- Высокая ставка может отражать риск, а не привлекательность валюты.