Цели и риски инвестирования обычно обсуждают так, будто нужно найти одну стратегию с максимальным Sharpe и вложиться в неё целиком. Мы прошли через это в первые годы работы и пересобрали подход: сейчас капитал компании распределён между несколькими блоками с разной логикой входа, и по отдельности ни один из трёх ключевых блоков не является лучшим по метрикам. Тем не менее вместе они дают кривую капитала лучше, чем у любого из них в одиночку — и дело не в магии, а в корреляции.
Возьмём три блока: систематическая торговля (Sharpe 1.6, максимальная просадка 11.4% за 2025 год), дискреционная торговля (Sharpe 1.2, просадка 15.8%) и количественные модели (Sharpe 2.1, просадка 9.4%). Если бы мы искали «лучшую» стратегию и вкладывали в неё весь капитал, выбор пал бы на quant-блок. Но портфель из всех трёх при весах 35/25/40% даёт Sharpe 2.4 и максимальную просадку 7.9% — выше по доходности с поправкой на риск и мельче по глубине провала, чем у лидера поодиночке.
Разница объясняется корреляцией доходностей между блоками: 0.34 между систематикой и quant, 0.21 между систематикой и дискреционной торговлей, и −0.08 между дискреционной и quant. Отрицательная или слабая положительная корреляция между парами блоков означает, что просадка одного статистически чаще приходится на период роста другого, а не совпадает по времени. Именно это гасит совокупную волатильность портфеля сильнее, чем можно было бы ожидать от простого усреднения трёх кривых.
Ключевые наблюдения
- Систематический блок: Sharpe 1.6, просадка 11.4% за 2025 год, вес в портфеле 35%
- Дискреционный блок: Sharpe 1.2, просадка 15.8%, вес в портфеле 25%
- Quant-блок: Sharpe 2.1, просадка 9.4%, вес в портфеле 40%
- Портфель из трёх блоков: Sharpe 2.4, просадка 7.9% — лучше каждого блока по отдельности
- Корреляция дискреционной торговли и quant-блока за 2025 год: −0.08
- В октябре 2025 просадка систематики 6.3% за 9 дней компенсировалась дискреционным блоком (+3.8%) и quant-блоком (+0.4%): портфель просел лишь на 2.1%
Инвестиции или трейдинг — ложная дилемма, если смотреть на это как управляющий портфелем: одна стратегия — это ставка, а несколько слабо коррелированных блоков — это уже управление риском на уровне всего капитала, а не одной сделки.
— Alex N, портфельный управляющий
Галерея
Частые вопросы
Что лучше — инвестиции или трейдинг для человека без опыта на рынке?
Вопрос сформулирован некорректно: трейдинг — это способ извлекать доходность из рынка, инвестиции — способ распределить капитал между источниками доходности. Портфель из нескольких стратегий — это уже инвестиционный подход к трейдингу, а не противопоставление одного другому.
Почему нельзя просто вложить всё в стратегию с лучшим Sharpe?
Потому что Sharpe отдельной стратегии не учитывает, что произойдёт с капиталом инвестора в моменты одновременных просадок нескольких позиций одной логики. У нас quant-блок с лучшим одиночным Sharpe 2.1 всё равно проседал на 9.4%, тогда как портфель из трёх блоков просел лишь на 7.9% при более высоком совокупном Sharpe 2.4.
Как часто пересчитывается матрица корреляций между стратегиями?
Раз в квартал на скользящем окне в 12 месяцев, плюс внеплановый пересчёт после любого движения, при котором один блок теряет более 5% за неделю — так мы отследили рост корреляции систематики и quant-блока с 0.21 до 0.34 за 2025 год.
Прямые и портфельные инвестиции в трейдинг — в чём разница на практике?
Прямая инвестиция — это вложение в одну стратегию или счёт одного трейдера с его индивидуальным риск-профилем. Портфельная — это распределение по нескольким источникам доходности с контролем совокупного риска, что и снижает глубину просадки без потери ожидаемой доходности.
Что запомнить
- Не выбирать одну «лучшую» стратегию по Sharpe — считать эффект от объединения нескольких
- Отслеживать корреляцию между блоками ежеквартально, а не полагаться на разовый расчёт
- Оценивать портфель по глубине просадки и Sharpe совокупно, а не по средней доходности отдельных стратегий
- Держать в портфеле минимум 3 источника доходности с разной логикой входа, а не разные тайминги одной идеи