Как Cobalt пришла к разработке ПО для бирж и торговле на нём

Иллюстрация: рыночные данные Cobalt Capital

Cobalt сегодня — это аутсорсинговая разработка ПО для бирж и проекты торгового софта: движки исполнения, системы управления рисками, аналитические контуры и интерфейсы для трейдинга под крупные криптовалютные и валютные площадки. Доход складывается из двух источников: мы продаём этот софт партнёрам и сопровождаем его эксплуатацию у них, а также эксплуатируем его в собственных интересах. Мы не брокер, у нас нельзя открыть счёт, и мы не получаем процент с чужого оборота. Дорога к такой конструкции заняла больше двух десятилетий и шла не по прямой, поэтому начну не с достижений, а с того, что по пути я делал неправильно.

Отсчёт я веду с 1999 года, но тогда никакой компании не было. Была работа на чужих биржевых и банковских проектах: торговые терминалы, системы исполнения, расчётные контуры, риск-платформы. Сделки на многих площадках всё ещё подтверждались голосом, и я видел, где именно рвётся связка между решением трейдера и тем, что реально прошло на рынке. В 2005 году это понимание превратилось в первый систематический фонд, который я запустил при одном из инвестиционных банков: пара инструментов, небольшой размер и первый в моей карьере вопрос, на который нельзя ответить прогнозом — что происходит с капиталом, когда модель не права. К 2011 году вокруг этой работы сформировалось quant-подразделение с отдельным research-процессом.

Собственную бизнес-деятельность Cobalt начала только в 2014 году — тогда же открылся первый международный офис. Причина была не в озарении, а в накопленном несогласии с чужими приоритетами: пятнадцать лет подряд я строил инфраструктуру, требования к которой формулировал кто-то другой, часто исходя из сроков релиза, а не из того, что произойдёт с риском в плохой день. В 2018 году появилась своя HFT-инфраструктура, а в 2024-м продукт Allocation, которым мы распределяем капитал между направлениями внутри, вышел за пределы внутреннего использования. Это единственный наш продукт, у которого нет отдельной витринной версии: наружу отдан ровно тот инструмент, которым пользуется команда.

Теперь про ошибки, и первая из них дорогая. В середине 2010-х я три года держал стратегию с падающей эффективностью. Не потому, что цифры это оправдывали — они не оправдывали, — а потому, что за ней стояла команда и понятное объяснение, почему просадка временная. Она так и не восстановилась. Вывод простой и неприятный: решение о закрытии направления не должно зависеть от того, кто его придумал. Вторая ошибка — январь 2015 года, франковый шок. Несколько формально независимых стратегий оказались завязаны на одно и то же валютное предположение и просели синхронно, хотя по документам считались раздельными позициями. После этого лимит у нас ставится не на инструмент, а на предположение о рынке: десять аккуратных позиций на одной идее — это одна большая ставка, и важен именно её размер.

Сегодня в компании больше 40 человек, офисы в Лимассоле и Дубае и четыре направления: исследования, трейдинг, операционный офис и стратегическое управление. Я почти не торгую руками — моя работа состоит из двух вопросов: какое направление получает капитал и ресурс разработки, и какое пора закрыть. Второй вопрос я задаю чаще первого. Раз в квартал каждое направление проходит через одну и ту же проверку: что случится с капиталом, если закрыть его завтра. Ответ «ничего существенного» — не повод для паники, а повод пересмотреть приоритет. За эти годы сменились поколения рыночной инфраструктуры: путь компании идёт от голосового дилинга, где сделку подтверждали по телефону, до высокочастотных агентов на базе искусственного интеллекта.

Чем именно Cobalt зарабатывает сейчас? +

Аутсорсинговой разработкой программного обеспечения для крупных криптовалютных и валютных бирж и проектами торгового софта. Доход складывается из продажи и сопровождения этого ПО у партнёров, а также из его эксплуатации в собственных интересах. Брокерских услуг мы не оказываем и счетов не открываем.

Почему компания появилась только в 2014 году, если опыт идёт с 1999-го? +

Первые пятнадцать лет я строил биржевую и банковскую инфраструктуру по чужим требованиям, где приоритетом чаще был срок релиза, а не поведение системы в плохой день. Собственная бизнес-деятельность в 2014 году началась именно из этого несогласия, а не из готового бизнес-плана.

Какая ошибка обошлась дороже всего? +

Три года удержания стратегии с падающей эффективностью в середине 2010-х. Решение о закрытии откладывалось, потому что за направлением стояла команда и убедительное объяснение временности просадки. Стратегия не восстановилась, а правило с тех пор такое: закрытие не зависит от авторства.

Что изменил франковый шок 2015 года? +

Он показал, что формально независимые стратегии могут держаться на одном валютном предположении и просесть одновременно. С тех пор лимит риска ставится на предположение о рынке, а не на инструмент, и считается по всему портфелю целиком, а не по отдельной позиции.

Распределяйте капитал между стратегиями по своим правилам. Срезы статистики, лимиты риска и пауза в один клик.

Узнать больше →

Что запомнить

• ✓Разделите в своей отчётности «сколько заработано» и «какой ценой»: без второго числа первое ничего не говорит о том, стоит ли давать направлению ресурс дальше
• ✓Заведите календарный вопрос «что пора закрыть» и задавайте его по расписанию — решение о выходе всегда откладывается дольше, чем следует, особенно если у направления есть автор
• ✓Проверьте свои открытые позиции на общее предположение о рынке: если оно одно, лимит нужно ставить на него, а не на каждый инструмент отдельно
• ✓Оценивайте организацию и стратегию по одному правилу: не по лучшему году, а по худшим трём месяцам и по тому, как быстро на них отреагировал процесс