Cobalt сегодня — это аутсорсинговая разработка ПО для бирж и проекты торгового софта: движки исполнения, системы управления рисками, аналитические контуры и интерфейсы для трейдинга под крупные криптовалютные и валютные площадки. Доход складывается из двух источников: мы продаём этот софт партнёрам и сопровождаем его эксплуатацию у них, а также эксплуатируем его в собственных интересах. Мы не брокер, у нас нельзя открыть счёт, и мы не получаем процент с чужого оборота. Дорога к такой конструкции заняла больше двух десятилетий и шла не по прямой, поэтому начну не с достижений, а с того, что по пути я делал неправильно.
Ключевые наблюдения
- 1999–2013 — работа на чужих биржевых и банковских проектах: терминалы, системы исполнения, расчётные контуры, риск-платформы
- 2005 — первый систематический фонд при инвестиционном банке; 2011 — сформировалось quant-подразделение
- 2014 — Cobalt начала собственную бизнес-деятельность и открыла первый международный офис; 2018 — своя HFT-инфраструктура
- 2024 — Allocation вышел за пределы внутреннего использования, без отдельной версии «для внешних»
- Сегодня — 40+ человек, Лимассол и Дубай, четыре направления: исследования, трейдинг, операционный офис, стратегическое управление
Три года я держал стратегию, которую надо было закрыть на первом же году. Мешали не цифры, а то, что за ней стояли люди с хорошим объяснением.
— Helmson, основатель и CEO
От чужих проектов к своей инфраструктуре
Отсчёт я веду с 1999 года, но тогда никакой компании не было. Была работа на чужих биржевых и банковских проектах: торговые терминалы, системы исполнения, расчётные контуры, риск-платформы. Сделки на многих площадках всё ещё подтверждались голосом, и я видел, где именно рвётся связка между решением трейдера и тем, что реально прошло на рынке. В 2005 году это понимание превратилось в первый систематический фонд, который я запустил при одном из инвестиционных банков: пара инструментов, небольшой размер и первый в моей карьере вопрос, на который нельзя ответить прогнозом — что происходит с капиталом, когда модель не права. К 2011 году вокруг этой работы сформировалось quant-подразделение с отдельным research-процессом.
Собственную бизнес-деятельность Cobalt начала только в 2014 году — тогда же открылся первый международный офис. Причина была не в озарении, а в накопленном несогласии с чужими приоритетами: пятнадцать лет подряд я строил инфраструктуру, требования к которой формулировал кто-то другой, часто исходя из сроков релиза, а не из того, что произойдёт с риском в плохой день. В 2018 году появилась своя HFT-инфраструктура, а в 2024-м продукт Allocation, которым мы распределяем капитал между направлениями внутри, вышел за пределы внутреннего использования. Это единственный наш продукт, у которого нет отдельной витринной версии: наружу отдан ровно тот инструмент, которым пользуется команда.
Две ошибки, изменившие правила
Теперь про ошибки, и первая из них дорогая. В середине 2010-х я три года держал стратегию с падающей эффективностью. Не потому, что цифры это оправдывали — они не оправдывали, — а потому, что за ней стояла команда и понятное объяснение, почему просадка временная. Она так и не восстановилась. Вывод простой и неприятный: решение о закрытии направления не должно зависеть от того, кто его придумал. Вторая ошибка — январь 2015 года, франковый шок. Несколько формально независимых стратегий оказались завязаны на одно и то же валютное предположение и просели синхронно, хотя по документам считались раздельными позициями. После этого лимит у нас ставится не на инструмент, а на предположение о рынке: десять аккуратных позиций на одной идее — это одна большая ставка, и важен именно её размер.
Как устроена Cobalt сейчас
Сегодня в компании больше 40 человек, офисы в Лимассоле и Дубае и четыре направления: исследования, трейдинг, операционный офис и стратегическое управление. Я почти не торгую руками — моя работа состоит из двух вопросов: какое направление получает капитал и ресурс разработки, и какое пора закрыть. Второй вопрос я задаю чаще первого. Раз в квартал каждое направление проходит через одну и ту же проверку: что случится с капиталом, если закрыть его завтра. Ответ «ничего существенного» — не повод для паники, а повод пересмотреть приоритет. За эти годы сменились поколения рыночной инфраструктуры: путь компании идёт от голосового дилинга, где сделку подтверждали по телефону, до высокочастотных агентов на базе искусственного интеллекта.
Галерея
Частые вопросы
Чем именно Cobalt зарабатывает сейчас?
Аутсорсинговой разработкой программного обеспечения для крупных криптовалютных и валютных бирж и проектами торгового софта. Доход складывается из продажи и сопровождения этого ПО у партнёров, а также из его эксплуатации в собственных интересах. Брокерских услуг мы не оказываем и счетов не открываем.
Почему компания появилась только в 2014 году, если опыт идёт с 1999-го?
Первые пятнадцать лет я строил биржевую и банковскую инфраструктуру по чужим требованиям, где приоритетом чаще был срок релиза, а не поведение системы в плохой день. Собственная бизнес-деятельность в 2014 году началась именно из этого несогласия, а не из готового бизнес-плана.
Какая ошибка обошлась дороже всего?
Три года удержания стратегии с падающей эффективностью в середине 2010-х. Решение о закрытии откладывалось, потому что за направлением стояла команда и убедительное объяснение временности просадки. Стратегия не восстановилась, а правило с тех пор такое: закрытие не зависит от авторства.
Что изменил франковый шок 2015 года?
Он показал, что формально независимые стратегии могут держаться на одном валютном предположении и просесть одновременно. С тех пор лимит риска ставится на предположение о рынке, а не на инструмент, и считается по всему портфелю целиком, а не по отдельной позиции.
Что запомнить
- Разделите в своей отчётности «сколько заработано» и «какой ценой»: без второго числа первое ничего не говорит о том, стоит ли давать направлению ресурс дальше
- Заведите календарный вопрос «что пора закрыть» и задавайте его по расписанию — решение о выходе всегда откладывается дольше, чем следует, особенно если у направления есть автор
- Проверьте свои открытые позиции на общее предположение о рынке: если оно одно, лимит нужно ставить на него, а не на каждый инструмент отдельно
- Оценивайте организацию и стратегию по одному правилу: не по лучшему году, а по худшим трём месяцам и по тому, как быстро на них отреагировал процесс