Vantage Macro
Прошлые результаты не гарантируют будущей доходности.
Описание стратегии
Дискреционное макро-направление. Сделки строятся на макро-сценариях, потоках капитала и позиционировании рынка; каждая оформлена как тезис с уровнями и стопом.
Самая высокая доходность и одновременно самая высокая просадка — плата за дискреционный характер. Ограничена по риску относительно систем.
Месячная доходность, %
Как устроена стратегия
Сигналом в Vantage Macro служит не индикатор, а расхождение между тем, что заложено в цену, и тем, что следует из макро-картины. Мы отслеживаем траекторию ставок, встроенную в форвардные кривые, данные по потокам капитала, отчётность по позиционированию крупных участников и риторику центробанков. Сделка появляется, когда рынок уже отыграл один сценарий, а второй остаётся недооценённым. Каждая идея оформляется письменно как тезис: что должно произойти, на каком горизонте, какой уровень подтверждает правоту, какой уровень её опровергает. Без этого документа позиция не открывается — это единственная жёсткая процедура в дискреционной портфеле, и она объясняет, почему за 58 месяцев здесь всего 1 400+ сделок, то есть меньше одной в торговый день.
Размер позиции задаётся от расстояния до уровня опровержения, а не от уверенности трейдера. Мы фиксируем риск на идею и делим его на дистанцию до стопа — если тезис требует широкого стопа, номинал автоматически уменьшается. Отсюда соотношение 1:2.4: при винрейте 52% портфель живёт исключительно за счёт асимметрии, а не за счёт частоты попаданий. Практически это значит, что почти половина сделок закрывается убытком, и убыток этот короткий, а прибыльные позиции держатся неделями, пока макро-тезис остаётся в силе. Вход обычно разбивается на две-три части: первая — на подтверждении, остальные — по мере того, как рынок подтверждает сценарий движением, а не по мере ухудшения цены.
Инструменты ограничены мажорами и связанными макро-активами намеренно. Дискреционная идея требует глубины рынка: тезис по циклу ставок можно выразить через EUR/USD, USD/JPY, GBP/USD или через инструменты на процентной кривой, и во всех случаях мы должны иметь возможность выйти из позиции за минуты без заметного влияния на цену. Экзотика такой возможности не даёт, а ошибка в макро-сценарии стоит дороже, чем упущенная премия за неликвидность. Вторая причина — концентрация: одновременно в работе редко больше пяти-шести тезисов, и почти все они так или иначе завязаны на доллар, поэтому мы отдельно считаем суммарную долларовую экспозицию портфеля, а не только риск по каждой паре в отдельности.
Автоматизированы здесь исполнение и контроль, но не решение. Стопы выставляются в момент открытия и не переносятся в сторону убытка — это техническое ограничение платформы, а не договорённость с трейдером. Лимиты на дневной и месячный убыток срабатывают без участия человека. Сам вход, выход и удержание тезиса — целиком решение Depler и его команды. Отсюда и профиль счёта: CAGR 23.0% при Sharpe 1.2 и просадке 15.6% означает, что доходность собирается неровно — несколько сильных месяцев дают большую часть годового результата, а между ними лежат периоды по три-четыре месяца без прогресса. Это самая волатильная портфель компании, и её доля в общей аллокации ограничена именно поэтому.
Поведение в разных режимах рынка
История просадок
Кривая капитала растёт не линейно. Ниже — периоды, когда счёт терял, с причинами и сроками восстановления.
| ПЕРИОД | ГЛУБИНА | ПРИЧИНА | ВОССТАНОВЛЕНИЕ |
|---|---|---|---|
| июль–сентябрь 2023 | −14.2% | мы держали тезис на ослабление доллара против корзины мажоров, исходя из того, что цикл повышения ставок ФРС завершён и рынок начнёт закладывать смягчение. Данные по занятости и инфляции выходили сильнее ожиданий три месяца подряд, доллар продолжил укрепляться, и три связанные позиции — по EUR/USD, GBP/USD и через инструмент на процентной кривой — оказались фактически одной ставкой, а не тремя независимыми | восстановление заняло 5 месяцев. Главное изменение по итогам эпизода — лимит на суммарную долларовую экспозицию портфеля: теперь несколько тезисов, опирающихся на один макро-драйвер, делят общий риск, а не получают каждый свой |
| апрель–июнь 2022 | −8.9% | серия коротких убытков без единой крупной ошибки: рынок несколько недель метался в оценке скорости ужесточения политики, ни один тезис не прожил дольше двух недель, и шесть подряд закрытых по стопу идей съели результат трёх предыдущих месяцев | кривая вернулась к максимуму за 7 недель, когда сформировался устойчивый нарратив по ставкам. Никаких изменений в методе после этого эпизода не вносили — он подтвердил, что при винрейте 52% серии из шести убытков подряд статистически ожидаемы |
| сентябрь–ноябрь 2025 | −6.4% | три отрицательных месяца подряд на фоне сжатой волатильности в мажорах — портфель открывала мало позиций, а те, что открывала, закрывались около нуля или по стопу, при этом издержки удержания и хеджирования никуда не делись | восстановление заняло 4 месяца и пришло вместе с возвратом волатильности зимой. Единственная корректировка — снижение базового риска на идею в периоды, когда реализованная волатильность мажоров держится ниже нижнего дециля за два года |