Проскальзывание — разница между ценой, по которой вы хотели совершить сделку, и ценой, по которой она реально исполнилась. Это один из самых недооценённых видов торговых издержек, скрытый налог, который платится не всегда, но в самые неподходящие моменты — на волатильности, на новостях, на тонком рынке. В отличие от спреда, который виден заранее, проскальзывание проявляется постфактум и потому часто игнорируется новичками, а затем неприятно удивляет расхождением реальных результатов с ожиданиями. Разложим, что такое проскальзывание, откуда оно берётся, когда оно растёт и почему его обязательно нужно закладывать в расчёты и бэктесты, иначе теория разойдётся с реальностью.
Проскальзывание возникает, когда сделка исполняется не по той цене, которую вы видели или задавали, а по другой, обычно менее выгодной. Причина в том, что между моментом отправки ордера и моментом его исполнения проходит время, и за это время цена может сдвинуться. Особенно это касается рыночных ордеров, которые исполняются по текущей доступной цене: если рынок движется, реальная цена исполнения отличается от той, что была на экране. Проскальзывание бывает и на стопах: в быстром движении стоп-ордер исполняется по первой доступной цене за уровнем, которая может быть заметно хуже. Это отличается от спреда: спред — известная заранее фиксированная издержка (разница bid/ask), а проскальзывание — переменная, непредсказуемая заранее величина, зависящая от движения рынка и ликвидности в момент исполнения. Именно эта непредсказуемость и «постфактумность» делают проскальзывание скрытым налогом: вы не видите его до сделки и потому легко его недооцениваете.
Ключевые наблюдения
- Проскальзывание не постоянно — оно резко возрастает в определённых условиях, и, к несчастью, часто именно тогда, когда вы совершаете сделки.
- Это скрытый налог: он проявляется постфактум и часто игнорируется, в отличие от видимого заранее спреда.
- Проскальзывание растёт в моменты волатильности, на новостях и на тонком рынке — как раз когда сделок больше.
- Его нужно закладывать в расчёты и бэктесты пессимистично, иначе теория разойдётся с реальностью.
Проскальзывание — это налог, который берут не в кассе, а после того, как вы вышли из магазина. Спред вы видите сразу, а проскальзывание узнаёте, когда сделка уже исполнилась хуже, чем вы думали. И берёт оно больше всего именно тогда, когда рынок штормит.
— Noob_X
Когда проскальзывание растёт
Проскальзывание не постоянно — оно резко возрастает в определённых условиях, и, к несчастью, часто именно тогда, когда вы совершаете сделки. Первое — волатильность: чем быстрее движется цена, тем больше она успевает сдвинуться за время исполнения ордера, и тем больше проскальзывание. Второе — новости: в момент выхода важных данных цена скачет, ликвидность на ближних уровнях исчезает, и проскальзывание может быть очень большим (именно поэтому торговать сам момент новости так дорого). Третье — тонкий рынок и низкая ликвидность: когда на ближних уровнях мало ордеров, ваш ордер «продавливает» цену дальше, увеличивая проскальзывание (особенно на неликвидных инструментах и в тонкие часы). Четвёртое — большой объём: крупный ордер на тонком рынке исполняется по нескольким уровням, каждый хуже предыдущего. Коварство в том, что все эти условия — волатильность, новости, тонкий рынок — это как раз моменты, где многие стратегии активны или где срабатывают стопы. Поэтому проскальзывание бьёт сильнее всего именно там, где его меньше всего ждут и где оно наносит максимальный ущерб. Особенно уязвимы стопы в быстром движении и активные стратегии в волатильные периоды.
На что смотреть в этой теме
Проскальзывание нужно закладывать в расчёты пессимистично, а не игнорировать. Учебная логика: при оценке стратегии и в бэктесте закладывайте реалистичное проскальзывание — например, ухудшение исполнения на часть спреда, увеличенное в волатильные периоды, — а не предполагайте идеальное исполнение по заданной цене. Стратегия должна оставаться прибыльной с учётом проскальзывания; если её преимущество исчезает от реалистичных издержек исполнения, значит, оно было мнимым. Особенно важно закладывать большое проскальзывание для стратегий, активных в волатильные моменты, и для стопов (которые срабатывают именно в быстром движении). Конкретные величины проскальзывания зависят от инструмента, ликвидности и момента и проверяются на реальных данных и форвард-тесте — приводить чужие цифры бессмысленно. Принцип — проскальзывание это реальная переменная издержка, которую закладывают пессимистично, потому что недооценка проскальзывания — одна из главных причин, почему красивый бэктест не превращается в реальную прибыль.
Почему его нельзя игнорировать
Игнорирование проскальзывания — одна из главных причин расхождения теории и реальности в трейдинге. Бэктест, предполагающий идеальное исполнение по заданной цене, систематически завышает результаты, потому что в реальности каждая сделка исполняется чуть хуже, а в стрессовые моменты — сильно хуже. Для медленных стратегий с большими целями небольшое проскальзывание терпимо (оно мало относительно движения). Но для активных стратегий (скальпинг, частый дейтрейдинг) проскальзывание на множестве сделок может стать решающим фактором убыточности: наряду со спредом оно съедает тонкое преимущество. А недооценка проскальзывания на стопах опасна тем, что реальный убыток по стопу в быстром движении может оказаться заметно больше запланированного, нарушая риск-менеджмент. Именно поэтому проскальзывание — не второстепенная деталь, а существенная часть настоящей цены сделки, которую обязательно учитывать честно. Трейдер, игнорирующий проскальзывание, живёт в иллюзорном мире идеального исполнения, который реальность быстро разрушает. Уважение к проскальзыванию как к реальному, переменному налогу — признак зрелого понимания того, что реальная торговля всегда чуть хуже теории, а в стресс — сильно хуже.
Чего лучше избегать
Первая — игнорировать проскальзывание, предполагая идеальное исполнение. Вторая — закладывать в бэктест нулевое или заниженное проскальзывание. Третья — недооценивать рост проскальзывания в волатильные моменты и на новостях. Четвёртая — не учитывать проскальзывание на стопах в быстром движении (реальный убыток больше планового). Пятая — торговать активные стратегии, не учитывая проскальзывание на множестве сделок.
Читайте также
Частые вопросы
Что такое проскальзывание?
Разница между ожидаемой ценой сделки и ценой реального исполнения. Возникает, когда цена сдвигается между отправкой и исполнением ордера. В отличие от спреда, оно непредсказуемо заранее и проявляется постфактум.
Когда проскальзывание больше всего?
В моменты волатильности, на выходе новостей, на тонком рынке и при большом объёме — то есть часто именно тогда, когда стратегии активны или срабатывают стопы. Особенно велико оно в быстром движении.
Почему проскальзывание нельзя игнорировать?
Потому что его игнорирование завышает бэктест и разрушает риск-менеджмент (реальный убыток по стопу больше планового). Для активных стратегий оно может определять убыточность. Его нужно закладывать пессимистично.
Что запомнить
- Проскальзывание — разница между ожидаемой ценой сделки и ценой реального исполнения.
- Это скрытый налог: он проявляется постфактум, в отличие от видимого заранее спреда.
- Проскальзывание растёт на волатильности, новостях и тонком рынке — часто когда сделок больше.
- Закладывайте его пессимистично в расчёты и бэктесты, иначе теория разойдётся с реальностью.